影响近日甲醇盘面走势的几点因素梳理

导 语

8月以来，虽有内地甲醇震荡走低至1200元/吨，然在期货反弹走高以及港口部分套利开启下，交投重心略有上移。

8月以来，虽有内地甲醇震荡走低至1200元/吨，然在期货反弹走高以及港口部分套利开启下，交投重心略有上移。截止8月27日收盘，江苏进口出罐1725-1740元/吨，较月初涨100-130元/吨，山东价格集中1500-1650元/吨，较月初涨10元/吨，陕蒙两地1220-1430元/吨，较月初基本持平，甲醇主力MA2101收于1960，较月初涨68点，故市场反弹多受港口带动，具体如下所示：

- 01 -

上 游 供 应

8月国际甲醇装置整体维持较低水平，维持63-70%左右负荷，其中伊朗、马来西亚、南美以及美国装置多有停车检修，且8月底附近伊朗某230万吨装置临停以及美国因飓风影响多数装置停车检修亦使得国际开工难有较大恢复。国内方面，8月份整体呈现恢复状态，且8月中旬国内甲醇有效开工迅速恢复至75%，较7月中旬增加10个百分点。然近期在低利润及装置问题影响下，山东、山西、西北部分装置再次出现临停情况，且部分装置检修时间达1个月之久，局部地区出现货紧价扬行情。

- 02 -

下 游 需 求

甲醇下游目前来看，整体变动有限，其中烯烃整体维持较高水平，传统下游中醋酸及MTBE亦逐步恢复至历史同期水平，甲醛受环保及降水影响开工较低，虽有恢复预期，然短期利好有限。然8月下旬，山东部分前期停车MTP装置传闻计划重启，涉及MTP装置约30万吨产能，且部分装置计划9月中旬附近重启，进而支撑市场预期，且月底附近陕西某CTO甲醇装置临停，外采部分甲醇亦对区域内市场形成需求支撑。

- 03 -

运  输

8月份运输成为国内甲醇市场区域行情走势的主要影响因素，其中内地方面，受成品油市场欠佳影响，内地东西部运输车辆有所减少，且上游甲醇企业出库对运输车辆存固定需求量，故运输市场出现运费急速拉涨趋势，以内蒙-山东一线为例，8月两地运费最高上涨至300-320元，较7月初增加150元，进而使得东部市场存有成本支撑，而西北产区让利运费降至1200元/吨附近。港口方面，8月整体受运输影响亦较为明显，其中受台风影响，华东港口中上旬实际进口到港量十分有限，多数货物在长江口被推迟至中下旬到港，且部分货量推迟至9月，同时受强降雨影响，月内三峡大坝部分时段封闸导致西南方向国产货流入江苏市场缩量明显，继而导致港口月内进口及国产均出现货源紧张行情，进而支撑港口重心迅速反弹。

- 04 -

期 货 换 月 交 割

8月为09期货移仓换月行情，因09期货持仓量较大，在移仓换月及限仓影响下，09合约持仓量大幅减少，而前期09期货空头持仓较为集中，故移仓换月下，期货反弹阻力较小，上半月出现一波反弹行情。中下旬，期货主力移仓至01合约，而上半月在反弹行情下91价差收窄至150-160附近，故01合约作为远月主力合约，在港口去库以及后续进口缩量预期下仍有进一步反弹空间，加之下半月原油价格整体维持偏强趋势，支撑国内能化品期货震荡走高，甲醇期货主力合约逐步反弹至1950上方，且带动港口现货及纸货价格。

需要注意的是，虽然目前国内甲醇受供需矛盾改善、外围运输以及期货衍生品期货支撑较为明显，但是8月28日期货盘面有所下滑，还需注意场内风险。从短期来看，内地在运费降低及煤炭成本支撑下，预计上游仍有推涨空间。港口方面，虽有进口成本抬升、远月期货上涨利好，然近月期现交割及期现回归仍限制短期反弹空间，预计市场整体高位震荡概率较大。

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